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Uniswap V3 LP 净收益不及HODLer?速览这份无常损失分析报告

欧易交易所推荐 2023-01-25 欧易okex如何下载

UniswapV3中80%的资金池无常损失要多于交易费收入,高达一半的UNIV3LP用户的净收益还不如HODLer,而考虑到该数据的统计范围涵盖TVL超过万美元的17个UniswapV3池,总体损失数据可能要更高。

注重资本效率最大化的UniswapV3在上线半年后的表现究竟如何?

根据本周区块链咨询公司LexByte管理合伙人StefanLoesch、Bancor增长主管NateHindman和研究主管MarkRichardson等发布的关于UniswapV3无常损失的报告,有近半数的UNIV3LP用户的收益「跑输」HODLer被动收益(仅持有相关资产时的收益)。

具体要点如下

UniswapV3中,单池TVL超过万美元的17个池(下同,合计占UniswapV3TVL的43%)中,遭到的无常损失多出费用收入多万美元;

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有80%的资金池的无常损失要多于交易费收入;

活跃时长大于1秒的头寸产生的费用收入均低于无常损失;

在研究的约1.7万个地址中,有49.5%的地址的净收益还不如HODLer;

多数资金池中亏损用户数量比例在40-60%之间。

这份报告在分析了TVL超过万美元的17个池后发现,自启动以来共赚取了1.亿美元的费用,然而LP在此期间遭受的总无常损失为2.亿美元,这意味着如果这些LP用户仅HODL,要比在UniswapV3上提供流动性的资产价值多万美元。

单纯从费用收入或投资回报率(ROI,非年化)来看,只有前三大资金池在30%附近,之后呈快速递减趋势,后面8个池的回报率均低于15%。

17个池中的投资回报率

17个池中的费用收入和无常损失

拿最大的资金池USDCWETH来看,这个池子共赚取到超万美元,但总的无常损失却超过万美元,净收益要比单纯HODLer的收益少万美元。由于锁仓量等多个因素,第二大资金池的费用收入不及第一大的一半,后面13个池的费用均低于万美元。

总体来说,有80%的资金池的无常损失(黄色部分)要多于交易费收入(蓝色部分)。

此外,报告还称,大约有5%的仓位属于「闪存」(仅存在于一个单独的区块中),仓位活跃时长低于1小时的有10%,低于一天的有30%左右,低于一周的有55%,而低于一个月的占据近70%。由此可见,Uniswap中七成用户都会在一个月内撤出其用于提供流动性的资产。

仓位活跃时长

有趣的是,从下面细分图表可以看出,活跃时长大于1秒的头寸产生的费用收入均低于无常损失,且持仓大于1个月时产生的费用收入与无常损失间的差距最小,但无常损失也是费用收入的1.15倍。

在单个区块闪存不会产生任何的无常损失。

不同仓位活跃时长下的费用情况

不同仓位活跃时长下的无常损失和费用收入的比率

另外,在研究的约1.7万个地址中,有49.5%的地址的净收益还不如HODLer,多数资金池中亏损用户比例为40-60%之间。其中,MKR/ETH池的亏损用户最多,达到近74%,其次为USDCWETH池,亏损用户比例达到62%。

移除流动性低于1美元的仓位后各资金池中净收益情况,绿色代表正收益,红色代表负收益

所有AMM的经济表现都主要由Gas成本、费用收入和无常损失组成,其中,而在UniswapV3中,无常损失会随着时间的推移产生了大量的不确定性,甚至低于费用收入,成为了决定LP回报率的主导因素。

由于几乎所有UniswapV3池的净收益都不及HODL收益,也因此,与其在Uniswapv3上提供流动性,大概率不如选择HODL。

无常损失是由资金池中币的价格背离和起始比率引发的,有效缓解无常损失问题成为了AMM之关键要素。

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