UniswapV3中80%的资金池无常损失要多于交易费收入，高达一半的UNIV3LP用户的净收益还不如HODLer，而考虑到该数据的统计范围涵盖TVL超过万美元的17个UniswapV3池，总体损失数据可能要更高。

注重资本效率最大化的UniswapV3在上线半年后的表现究竟如何？

根据本周区块链咨询公司LexByte管理合伙人StefanLoesch、Bancor增长主管NateHindman和研究主管MarkRichardson等发布的关于UniswapV3无常损失的报告，有近半数的UNIV3LP用户的收益「跑输」HODLer被动收益（仅持有相关资产时的收益）。

具体要点如下

UniswapV3中，单池TVL超过万美元的17个池（下同，合计占UniswapV3TVL的43%）中，遭到的无常损失多出费用收入多万美元；

有80%的资金池的无常损失要多于交易费收入；

活跃时长大于1秒的头寸产生的费用收入均低于无常损失；

在研究的约1.7万个地址中，有49.5%的地址的净收益还不如HODLer；

多数资金池中亏损用户数量比例在40-60％之间。

这份报告在分析了TVL超过万美元的17个池后发现，自启动以来共赚取了1.亿美元的费用，然而LP在此期间遭受的总无常损失为2.亿美元，这意味着如果这些LP用户仅HODL，要比在UniswapV3上提供流动性的资产价值多万美元。

单纯从费用收入或投资回报率（ROI，非年化）来看，只有前三大资金池在30%附近，之后呈快速递减趋势，后面8个池的回报率均低于15%。

17个池中的投资回报率

17个池中的费用收入和无常损失

拿最大的资金池USDCWETH来看，这个池子共赚取到超万美元，但总的无常损失却超过万美元，净收益要比单纯HODLer的收益少万美元。由于锁仓量等多个因素，第二大资金池的费用收入不及第一大的一半，后面13个池的费用均低于万美元。

总体来说，有80%的资金池的无常损失（黄色部分）要多于交易费收入（蓝色部分）。

此外，报告还称，大约有5%的仓位属于「闪存」（仅存在于一个单独的区块中），仓位活跃时长低于1小时的有10%，低于一天的有30%左右，低于一周的有55%，而低于一个月的占据近70%。由此可见，Uniswap中七成用户都会在一个月内撤出其用于提供流动性的资产。

仓位活跃时长

有趣的是，从下面细分图表可以看出，活跃时长大于1秒的头寸产生的费用收入均低于无常损失，且持仓大于1个月时产生的费用收入与无常损失间的差距最小，但无常损失也是费用收入的1.15倍。

在单个区块闪存不会产生任何的无常损失。

不同仓位活跃时长下的费用情况

不同仓位活跃时长下的无常损失和费用收入的比率

另外，在研究的约1.7万个地址中，有49.5%的地址的净收益还不如HODLer，多数资金池中亏损用户比例为40-60％之间。其中，MKR/ETH池的亏损用户最多，达到近74％，其次为USDCWETH池，亏损用户比例达到62％。

移除流动性低于1美元的仓位后各资金池中净收益情况，绿色代表正收益，红色代表负收益

所有AMM的经济表现都主要由Gas成本、费用收入和无常损失组成，其中，而在UniswapV3中，无常损失会随着时间的推移产生了大量的不确定性，甚至低于费用收入，成为了决定LP回报率的主导因素。

由于几乎所有UniswapV3池的净收益都不及HODL收益，也因此，与其在Uniswapv3上提供流动性，大概率不如选择HODL。

无常损失是由资金池中币的价格背离和起始比率引发的，有效缓解无常损失问题成为了AMM之关键要素。

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